周一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导(dǎo)20mm等于多少厘米 20mm是多大体ETF成为资金(jīn)净买20mm等于多少厘米 20mm是多大入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经济数据(jù)不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特(tè)征，使(shǐ)得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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