随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对(duì)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历(lì)过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòn飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗g)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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