自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级(jí)的junk food 可数吗，junk food是单数还是复数经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者(zhě)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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