国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(d手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越ēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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