大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大(dà)类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)牛市(shì)第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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