国内“五一(y模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ī)”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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