北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会给(gěi)银(yín)行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五(wǔ)大(d丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色à)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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