5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yá公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗n)发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗yú)新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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