金融(róng)界(jiè)5月16日(rì)消(xiāo)息 国新办今日上(shàng)午举行4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预(yù)期(qī)，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何(hé)看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统计局新闻(wén)发(fā)言人(rén)、国民经济综合统计司(sī)司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当(dāng)前中国经(jīng)济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩(suō)。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是(shì)一些(xiē)阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月(yuè)份，食品价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经(jīng)济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于回(huí)落，对(duì)国(guó)内居(jū)民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国(guó)内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期影响，国六(liù)B的(de)排放标准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价(jià)格(gé)的下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基(jī)数(shù)走高。上(shàng)年同期(qī)受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前(qián)相比还是(shì)偏低(dī)的，很重要的原因是服(fú)务需(xū)求(qiú)仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅(fú)回升，带动服(fú)务价格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月份(fèn)，服务(wù)价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一是(shì)国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格走低(dī)、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出(chū)现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价(jià)格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需(xū)求不足(zú)。经(jīng)济恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行以后，部(bù)分行(xíng)业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但市场需(xū)求相对(duì)不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价(jià)格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市(shì)场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降1本番什么意思 日语里本番什么意思3.6％。

　　三是上年价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没有出现(x本番什么意思 日语里本番什么意思iàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也(yě)提(tí)及(jí)通缩。报(bào)告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和(hé)区间。过(guò)去一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复(fù)时间差和基数(shù)效应有关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客(kè)观上有(yǒu)以下因素：

　　一是(shì)供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内(nèi)生(shēng)产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分(fēn)项保持在(zài)较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民(mín)“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是(shì)需(xū)求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节(jié)本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转化(huà)受收入分(fēn)配分化、收入(rù)预(yù)期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的(de)高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应(yīng)将进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内(nèi)生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常(cháng)本番什么意思 日语里本番什么意思伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基(jī)本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价(jià)是经济短周期波(bō)动的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变(biàn)化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物价(jià)指标低位徘徊，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去(qù)年9月以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经济2个季(jì)度(dù)左右的(de)经(jīng)验规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮(lún)信用(yòng)扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影(yǐng)响较(jiào)大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。除去年基数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下活(huó)动相关(guān)服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期(qī)，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转多发生在(zài)经济(jì)回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是(shì)非银金融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏弱带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和表征不同过往，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)自去年9月以来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融资拖累总体(tǐ)信用(yòng)派(pài)生。传统周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融从去(qù)年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而(ér)居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来(lái)的经(jīng)济效(xiào)应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制(zhì)造(zào)业投资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的持续(xù)改善，企业资本(běn)开支在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标(biāo)报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使得大家容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在(zài)2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端(duān)略晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或(huò)被低估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程(chéng)靠居(jū)民消(xiāo)费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带(dài)来的消费修复持(chí)续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业，及稳增长相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循(xún)环(huán)。

　　地产链(liàn)条的(de)“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后(hòu)的修复(fù)出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚(péng)改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复(fù)等，有利于稳(wěn)定低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 本番什么意思 日语里本番什么意思