北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关(guān)部(bù)门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

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　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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