券商研报(bào)近(jìn)期(qī)指(zhǐ)出，AI领域对算力的(de)需求不断(duàn)提高(gāo)，推动了以Chiplet为(wèi)代表的先进(jìn)封(fēng)装(zhuāng)技术(shù)的快速发(fā)展，提(tí)升高性能导热材料需(xū)求来满(mǎn)足散热需求(qiú)；下游终端应用领域的发展也带动了导热(rè)材料的需(xū)求增加(jiā)。

　　导热材料分(fēn)类繁多(duō)，不同的导热(rè)材料有(yǒu)不同的特点(diǎn)和应用场景。目前广泛应用的导(dǎo)热材料有合成石墨材料、均热板(bǎn)（VC）、导热填隙材料、导(dǎo)热凝胶、导热硅脂、相(xiāng)变材料等。其中合成石墨类主(zhǔ)要是用于均热；导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂(zhī)和相变(biàn)材料(liào)主(zhǔ)要用作(zuò)提升导(dǎo)热能(néng)力(lì)；VC可以同(tóng)时起到均热(rè)和导热作用。

　　中信证(zhèng)券(quàn)王(wáng)喆等人在4月26日发布(bù)的研报中表(biǎo)示(shì)，算力需求提升，导热材(cái)料需求(qiú)有望放量(liàng)。最先进(jìn)的(de)NLP模型中(zhōng)参数的(de)数(shù)量(liàng)呈(chéng)指(zhǐ)数级增(zēng)长，AI大模(mó)型的(de)持(chí)续推出带动算力需求放(fàng)量。面对(duì)算力(lì)缺口，Chiplet或(huò)成(chéng)AI芯片“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是提升芯片集成(chéng)度(dù)的(de)全(quán)新方(fāng)法，尽可能多(duō)在物理距离短(duǎn)的范围内堆叠大(dà)量芯片，以使(shǐ)得芯片(piàn)间(jiān)的(de)信(xìn)息传输速度足够快。随着更多芯(xīn)片的堆叠，不断提高封(fēng)装密度已经成为一(yī)种(zhǒng)趋势。同时(shí)，芯片和封装(zhuāng)模(mó)组的热通量也不断増大，显(xiǎn)著提(tí)高导热(rè)材料需(xū)求。

　　数据中(zhōng)心的算力需(xū)求与日俱增，导热材(cái)料需求会提升。根据中国信通院发布的(de)《中(zhōng)国数据中心(xīn)能耗现(xiàn)状白皮(pí)书》，2021年，散热的能(néng)耗占数据(jù)中心总能耗的43%，提高散(sàn)热能力最为紧迫。随(suí)着AI带动数据(jù)中(zhōng)心产业进一步发展，数据(jù)中心单机(jī)柜(guì)功率将(jiāng)越来越(yuè)大，叠加数据(jù)中心机(jī)架数的增多(duō)，驱动导热材料需求有(yǒu)望快速(sù)增长。

　　分析师表示(shì)，5G通信基站相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要(yào)求(qiú)更高。未来(lái)5G全球(qiú)建设会为导热(rè)材料带来新(xīn)增量。此外(wài)，消(xiāo)费电(diàn)子在实现(xiàn)智(zhì)能(néng)化的同时逐步(bù)向轻(qīng)薄化、高性能(néng)和多功能方(fāng)向发展。另外(wài)，新能源车(chē)产销量不断提(tí)升，带(dài)动导(dǎo)热材料需(xū)求。

　　东方(fāng)证(zhèng)券(quàn)表示，随着(zhe)5G商(shāng)用(yòng)化基本普及，导热(rè)材料(liào)使(shǐ)用领域更加(jiā)多元，在新能源汽车、动力电池、数据中心等(děng)领域运用比例逐步增加，2019-2022年(nián)，5G商用化带动我国导热材料市场规模年均复(fù)合增长(zhǎng)高达28%，并有(yǒu)望于24年达到186亿(yì)元(yuán)。此外，胶(jiāo)粘(zhān)剂(jì)、电磁屏蔽(bì)材料、OCA光(guāng)学胶等各类功能材料市场规(guī)模(mó)均在(zài)下游强(qiáng)劲需求下呈稳步上升之势。

　　导(dǎo)热材料产业(yè)链主要分为(wèi)原材料(liào)、电磁屏蔽材(cái)料(liào)、导热(rè)器件、下游终端用户四(sì)个领域。具体(tǐ)来(lái)看，上游所涉及的原材料主要集(jí)中在高分子树脂、硅(guī)胶块、金属材料及布料等。下游方(fāng)面，导(dǎo)热材料通常需要与一些器件(jiàn)结(jié)合，二(èr)次开发形成导热(rè)器件并最(zuì)终应用于消费电池、通信基站、动力(lì)电池等领域。分(fēn)析人士指出(chū)，由于导(dǎo)热材料在终端的中的成本占比并不高，但其扮演的角色非常(cháng)重要，因而供应(yīng)商业绩稳定性好、获利(lì)能力稳定。

　　细(xì)分来看，在石墨领域说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思有布局的(de)上市公司为中(zhōng)石(shí)科技、苏(sū)州天脉；TIM厂商(shāng)有苏州天脉、德邦科技、飞荣(róng)达。电磁屏蔽材料(liào)有布(bù)局的上(shàng)市公司为长盈精密、飞荣达(dá)、中(zhōng)石(shí)科技；导热(rè)器件(jiàn)有布局的上市公司(sī)为领益智造、飞荣达。

　　在导热材料领(lǐng)域有(yǒu)新增项目的(de)上市公司(sī)为德邦科技、天(tiān)赐材料、回天新(xīn)材、联瑞新材、中(zhōng)石科技、碳元科技。

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　　王喆(zhé)表示，AI算力赋能叠(dié)加下游终端应(yīng)用升级，预(yù)计(jì)2030年全球导热材(cái)料市场空间(jiān)将达到 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先进散热材(cái)料主赛(sài)道(dào)领域(yù)，建(jiàn)议关注具有技术和(hé)先发优势的公司(sī)德邦科技(jì)、中石科技、苏州(zhōu)天脉(mài)、富(fù)烯科(kē)技等。2）目前散热材料(liào)核心材仍然大量依靠进口，建议关(guān)注(zhù)突破核心技术，实现(xiàn)本土替代的(de)联瑞新(xīn)材和(hé)瑞华泰等。

　　值(zhí)得注意的是，业内人士表示(shì)，我国外导热材料发展较晚(wǎn)，石墨膜(mó)和TIM材料的核心原材料我国技(jì)术欠缺，核心原材(cái)料绝大部分得依靠进(jìn)口。

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