财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农商(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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