近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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