在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(j幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ī)金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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