当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了)涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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