国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)作家许地山简介，许地山简介资料本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(l作家许地山简介，许地山简介资料ián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆作家许地山简介，许地山简介资料发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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