当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数(shù)据全(quán)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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