5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关(guān)于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(ji廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思à)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓解银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律机(jī)制协调调(diào)降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之(zhī)间的存款的(de)利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思下调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的(de)概(gài)率不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调(diào)要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客(kè)户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定存(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思cún)款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本(běn)率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付息(xī)率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了(le)银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)动流(liú)动性继续进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味着货币(bì)政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如(rú)何守住(zhù)自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期(qī)调(diào)结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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