四大国有银行的(de)集(jí)体降息惊动市场，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎来(lái)新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月1云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖5日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今(jīn)年以(yǐ)来银(yín)行(xíng)业已有(yǒu)三波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用合(hé)作联(lián)社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投(tóu)资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如(rú)何理解此次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本(běn)次存款利率新规主要(yào)基(jī)于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景；二是(shì)对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)；三是促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于短期(qī)存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范(fàn)围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款在银行存款中占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款为(wèi)例(lì)，常(cháng)年(nián)只占企业(yè)存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团队的(de)数(shù)据显示，协定存款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二(èr)十年(nián)的(de)数(shù)据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理(lǐ)了(le)这(zhè)一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来(lái)的是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本(běn)次调整更多仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利率调(diào)整(zhěng)的(de)闭环(huán)，改善银(yín)行(xíng)利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有(yǒu)银行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调(diào)利率有助于降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，推(tuī)动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究员还(hái)关注到的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约(yuē)，预(yù)防性(xìng)储蓄(xù)有所增加及风险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储(chǔ)蓄存(cún)款上(shàng)升较快，部分银行根据(jù)市场供(gōng)需(xū)变化，综合(hé)指数经(jīng)营情况，灵(líng)活(huó)调节存款利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本(běn)次调(diào)降利(lì)率也被认为维(wéi)护金(jīn)融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现(xiàn)在(zài)哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能(néng)力；二是减少企业云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖及居民的(de)短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的(de)利率上限(xiàn)，主要目的是(shì)规范银行业(yè)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压(yā)降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资(zī)本、降低(dī)金融风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降，也(yě)为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对(duì)于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预(yù)计(jì)，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来(lái)看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于压低全(quán)社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会(huì)均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下(xià)，也有多方观(guān)点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)关注到，当前经济(jì)修复内生(shēng)动力依(yī)然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓解(jiě)，货币(bì)政(zhèng)策(cè)将继续对经济修复带来(lái)支(zhī)撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调降还没(méi)有结(jié)束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋(móu)而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前经济(jì)处(chù)于修(xiū)复(fù)性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡(héng)问题(tí)依然突出(chū)，要(yào)求货币(bì)政策支持精准有力。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币政策基(jī)调(diào)，在保持信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流(liú)动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺(cì)激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知存(cún)款及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天(tiān)和7天两个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前(qián)1天和(hé)7天(tiān)期(qī)通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企事业单位在银行开立一个(gè)具有结算和协定存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面(miàn)向企业办(bàn)理，期限最长为1年(nián)。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通(tōng)知存款基本(běn)上(shàng)以对公活(huó)期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓(xìng)的影响不(bù)大(dà)。对于企业(yè)来说(shuō)，会有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一(yī)传导(dǎo)过(guò)程并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然需要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循环，带(dài)动收入预期改(gǎi)善，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业(yè)及(jí)居民形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的(de)良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示(shì)。

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