在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召(zmerry什么意思 merry是彩虹社的吗hào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放(fàngmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tmerry什么意思 merry是彩虹社的吗óu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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