北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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