燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗-橘子百科-橘子都知道

燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世(shì)纪(jì)经济报道、澎湃新(xīn)闻等多(duō)家(jiā)媒(méi)体报道，协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将于5月15日执(zhí)行，其中(zhōng)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)执行(xíng)基准利率加10BP；其(qí)它金融(róng)机构执行基准利率加20BP。

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存款(kuǎn)是(shì)什(shén)么？通知存款(kuǎn)和协定存款是“类(lèi)活期存(cún)款”，灵活性好于定期(qī)，收益率(lǜ)好于活期。产品推出的(de)目(mù)的更(gèng)多是为(wèi)吸引存款。通知(zhī)存款是指(zhǐ)不约(yuē)定存期，在支取时提(tí)前(qián)通知银行的(de)存款(kuǎn)业(yè)务，分为提(tí)前一天和提前七天的两(liǎng)种类(lèi)型。协定存款是(shì)对(duì)协定额度以内的部分给予活期利(lì)率，对超(chāo)过协定部分给(gěi)予协定存款利率(lǜ)。

　　通知存款和协定(dìng)存款当(dāng)前利率处于什(shén)么(me)水平？为(wèi)何需要规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率(lǜ)为 0.35％。如以此为(wèi)标(biāo)准，则(zé)国有四大行1天和7天期通知存款利(lì)率的上限分别(bié)为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利率上(shàng)限为1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分别(bié)为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)为 1.35％。而目前部分城商行与农商(shāng)行通知、协定(dìng)存款(kuǎn)利率偏(piān)高，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)的样本银行中有13.5％的银(yín)行超过新规上(shàng)限。7 天(tiān)通知存(cún)款(kuǎn)的最高利(lì)率达到 2.1％。且部分银行(xíng)最高的通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率高(gāo)于其挂牌价，存在“存款竞(jìng)争”令(lìng)负(fù)债(zhài)成本相对(duì)刚性的问题。

　　规定上限对(duì)相关(guān)存(cún)款实(shí)际利率有(yǒu)何影响？是否会对M1和M2产生影(yǐng)响？部分城商(shāng)行和农商行（占比(bǐ)近13.5％）通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率或将(jiāng)有所下调，但对M1和(hé)M2增速(sù)影(yǐng)响非对(duì)称。其一，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款应(yīng)属于其他(tā)存款，对M1或(huò)没(méi)有影响。其(qí)二，通知存款和协定存款若流出(chū)，可能(néng)会拖(tuō)累 M2 增速。根据《存款统计分(fēn)类及(jí)编码》，我们合理推(tuī)断(duàn)，通(tōng)知存款和协定存款归(guī)属于 M2 下的其(qí)他存款(kuǎn)科目，则其变动会影(yǐng)响M2规(guī)模(mó)和增速(sù)。考虑(lǜ)到(dào)此次利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的设定，可能有部分个人或(huò)企业将(jiāng)通知存款和(hé)协定存款投向收益率更高的(de)理财(cái)以及其他资管(guǎn)产品(pǐn)中，拖累 M2 增速表现。考虑到4月居民存(cún)款已(yǐ)经开始重新流向表外(wài)，M2增速(sù)预计将进入下行通道。再考虑(lǜ)到此(cǐ)次(cì)通知存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)的约束，或进一(yī)步加速居民将资金从(cóng)表内搬至表(biǎo)外。

　　是否(fǒu)意味(wèi)着存款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮(lún)的(de)开始？本次约束(shù)通知存款和协定存款利率，核心目的(de)是缓解银行(xíng)净息差压(yā)力。23Q1 商业银行净息(xī)差下(xià)探，其中国有银行平均净(jìng)息差下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份制银(yín)行的平均净(jìng)息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银(yín)行的利润是准公共品，去向有(yǒu)三：一是利润分配给财政(zhèng)的非税收入；二是(shì)转(zhuǎn)增资本金以满足(zú)宏观审慎(shèn)的(de)管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三是增(zēng)加拨备以(yǐ)应(yīng)对坏(huài)账风险(xiǎn)。既要(yào)保(bǎo)证商(shāng)业银行的合理盈利水平(píng)，又要不抬高实体经济融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率进行调整。实际上， 2022 年 9 月主要银行(xíng)已经下调存(cún)款利率，年初至今其(qí)他(tā)银行也纷纷跟进(jìn)，随着商业(yè)银行普通存(cún)款利率的调整(zhěng)到位(wèi)，政策抓手转(zhuǎn)向(xiàng)其他(tā)存款的利率(lǜ)水平(píng)。但(dàn)目(mù)前尚(shàng)不构成新一轮存(cún)款利率下调的(de)开始，源于目前存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制参考 10Y 国债(zhài)利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目(mù)前(qián) 10Y 国债收益(yì)率高于上(shàng)一轮(lún)下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备(bèi)全面下调的充分条(tiáo)件。

　　高频数据(jù)经(jīng)济表(biǎo)现：汽车销(xiāo)售、地产销(xiāo)售改善。乘用车零售同比较上周上升(shēng) 27pct 至 67％，今年累计同(tóng)比(bǐ) 1％，全国整(zhěng)车货运量有所反弹。房地产市场(chǎng)：地产销售有所恢复(fù)，因城施策继续加(jiā)码。政府性(xìng)基金与(yǔ)基建：新增专项债 147.8 亿，下周(zhōu)计划发行 881.1 亿(yì)。工业生(shēng)产与制(zhì)造业投(tóu)资：开工率继续改(gǎi)善(shàn)。通(tōng)胀(zhàng)：猪肉、蔬(shū)菜、水果、钢铁、煤(méi)炭价格下降，油价上升。货币政策与(yǔ)汇率：资短端(duān)金利(lì)率下行、美元下行，人民(mín)币升值。

　　风险提示：稳(wěn)增长政策见效(xiào)速度慢于预期(qī)，数据搜集(jí)遗漏(lòu)。

　　以下(xià)为正文

　　周关注(zhù)：存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世(shì)纪(jì)经济报道、澎(pēng)湃新(xīn)闻等多家(jiā)媒(méi)体报(bào)道，协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限：国有银行（特(tè)指工农、中、建四大行）执行基准利(lì)率加 10BP ；其它(tā)金融(róng)机构(gòu)执(zhí)行基准利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款和(hé)协定存(cún)款是什么？

　　通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款是“类(lèi)活期存款(kuǎn)”，灵活性好于定(dìng)期(qī)，收益率好(hǎo)于活(huó)期。产品推出的目的更多是为吸引(yǐn)存(cún)款(kuǎn)。

　　通(tōng)知存(cún)款是指不约定存期，在支取时提前(qián)通知银行的存(cún)款业(yè)务，分为提前一天和提前七天的两(liǎng)种类(lèi)型。在存入款(kuǎn)项时不约定存期，支取(qǔ)时需提前通知银行，约(yuē)定支取存(cún)款(kuǎn)的日(rì)期和(hé)金额方能支取，按(àn)存(cún)款人提前通知的(de)期限长短(duǎn)划分为一天通知存(cún)款和七天通知(zhī)存(cún)款两个(gè)品种，一天通知存款必须提前(qián)一天(tiān)通知(zhī)约定支取存款(kuǎn)，七天通(tōng)知存款必(bì)须(xū)提前(qián)七天(tiān)通知约(yuē)定支取存(cún)款。通知(zhī)存款面(miàn)向个(gè)人和(hé)企(qǐ)业办理。

　　协定存款(kuǎn)是对协(xié)定额度以内的(de)部分给予活期(qī)利率，对(duì)超过协定(dìng)部(bù)分给(gěi)予协定存款(kuǎn)利率(lǜ)。协(xié)定存款是(shì)指银行与客户签订协(xié)议，约定结算(suàn)账户的每日留存(cún)金额，结(jié)算账户每(měi)日余额低于最低留(liú)存额（含）的(de)部分(fēn)按活期存款利率(lǜ)计息，超过部分按中国人(rén)民银(yín)行规(guī)定的(de)协定存款利(lì)率计息的(de)存款。协定(dìng)存款面向企业办(bàn)理。

　　2. 通知、协定存款(kuǎn)当前利率水平？为何需要规定上限(xiàn)？

　　若央行规定新的利率上限，则7天通知存款利(lì)率(lǜ)的上限被(bèi)设定为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则(zé)国有四大行 1 天和 7 天期(qī)通知存(cún)款利率的上限分别(bié)为 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限为 1.25％。其(qí)它金融(róng)机(jī)构(gòu) 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利(lì)率的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通知(zhī)、协定存款(kuǎn)利率(lǜ)偏高，样本(běn)银(yín)行(xíng)中有13.5％的银行超过新规(guī)上限。我们(men)梳理了国有银行(xíng)、股份(fèn)制银(yín)行、 20 家城商行（按资产规模排(pái)序）以(yǐ)及 14 家农商行的挂牌利率（截止(zhǐ)至 5 月 11 日），其中国有银行与股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率未超(chāo)过央行新规(guī)上限，超(chāo)过上限(xiàn)的银行主要集(jí)中在(zài)城商行和农商行中，占比(bǐ)达 13.5％，其(qí)中(zhōng) 20 家城商行(xíng)中有 4 家超过(guò)上(shàng)限、占(zhàn)比(bǐ) 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农(nóng)商行中有 3 家(jiā)超过上限(xiàn)、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的最(zuì)高(gāo)利(lì)率(lǜ)达(dá)到 2.1％。

　　同(tóng)时，部(bù)分(fēn)银行最高的通(tōng)知存款利(lì)率高于(yú)其挂(guà)牌(pái)价(jià)，存在“存款竞争”令负债成本相对刚性的问题。我(wǒ)们在(zài)梳理过程中(zhōng)发现，部分银行(xíng)个人通知(zhī)存款的(de)最高利率高(gāo)于挂牌利率，其 1 天的通知存款最高利率为(wèi) 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款利(lì)率下调新一轮的(de)开始？

　　存款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的(de)开始？

　　存(cún)款利率下调(diào)新(xīn)一轮(lún)的开(kāi)始？

　　3. 规定上限对实(shí)际存款利率、 M1 和 M2 的(de)影响如何？

　　部分城商行(xíng)和农商行通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率或(huò)将有所下调。目(mù)前超过利率新规上限的(de)主要(yào)为(wèi)城(chéng)商行和农商行，样本银行中有 13.5％的银行超过上限(xiàn)，其(qí)中(zhōng) 7 天通知存款(kuǎn)的(de)最高(gāo)利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新规的执行会导致部分城商行(xíng)和农(nóng)商行(xíng)（合(hé)理估(gū)算近 13.5％的比例）通知存款和协定(dìng)存款利率或将有所(suǒ)下(xià)调。

　　是否(fǒu)会(huì)对(duì)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗g>M1和M2的增(zēng)速产生(shēng)影响？<燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗/strong>

　　其一，通知存款和协定(dìng)存款应属于(yú)其他存款，对M1或没有影响。根据《存款统计分类(lèi)及编(biān)码》，通知存款和协定存款与普通存款(kuǎn)并列，并不(bù)属于(yú)单位存款和储蓄(xù)存款。则考(kǎo)虑到(dào) M1 为 M0 与单位(wèi)活期存款之和，其不在 M1 的(de)包含(hán)范围(wéi)之内，利率(lǜ)上限(xiàn)的设定对 M1 应当没有影响。

　　其二，通知存款和协定存款(kuǎn)若流(liú)出，可能会拖累(lèi)M2增速。根据《存款统计分类及编码》，我们合理推断，通知存(cún)款和协定存(cún)款归(guī)属于(yú) M2 下的其他存款(kuǎn)科目，则其变动会影响(xiǎng) M2 规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率上限的设(shè)定，可能有部分(fēn)个人或企业(yè)将通知存款和协(xié)定(dìng)存款投向(xiàng)收益率更高的理财以(yǐ)及(jí)其他资管产品中，拖(tuō)累(lèi) M2 增速(sù)表现(xiàn)。

　　考虑到(dào)4月居民存款已经(jīng)开始重新流向(xiàng)表(biǎo)外，M2增(zēng)速预计将进入下行通(tōng)道。M2 近一年(nián)的上行由个人存款推动(dòng)，资管(guǎn)资金回(huí)表也主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年(nián) 3 月(yuè)， M2 同比上(shàng)行(xíng)的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百分(fēn)点来源于个人(rén)存款的规模(mó)扩张。年(nián)初以来 1.6 万亿资管(guǎn)资金回流表内中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万亿来(lái)源于住户部门。但(dàn)随着4月居(jū)民存(cún)款同比首(shǒu)次由增(zēng)转降，居民资产配置或回流表(biǎo)外(wài)，对应的则是M2同比超过市场(chǎng)预期(qī)下(xià)行(xíng)。再考虑到此次通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上限的(de)约(yuē)束，或进一(yī)步加速(sù)居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　4. 是否意味着存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的(de)开始(shǐ)？

　　本次约束通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率，核心目的(de)是缓解银行净(jìng)息(xī)差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探，其中国(guó)有银行平(píng)均净息(xī)差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制(zhì)银行的(de)平均净(jìng)息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银行(xíng)的利润是(shì)准公共(gòng)品(pǐn)，去向有三：一是利润分配给财政的(de)非税收入(rù)；二是转增(zēng)资本(běn)金以满(mǎn)足(zú)宏观(guān)审慎的管理要求，疏通货币政策的传(chuán)导(dǎo)渠道(dào)；三是(shì)增加拨备以应对坏账风险。既要保证商(shāng)业银行的(de)合理盈利水平，又(yòu)要不抬高实体经(jīng)济融资(zī)水平，惟有对(duì)存款(kuǎn)利率进行调(diào)整。

　　实(shí)际上，去年9月主要(yào)银行(xíng)已经下调存(cún)款(kuǎn)利率，年初至(zhì)今其他银行也(yě)纷纷(fēn)跟(gēn)进，随着(zhe)商业银行普通(tōng)存款利(lì)率的调整到(dào)位，政策抓手转向其他存(cún)款的利率水平。而部分中小银行未高(gāo)息揽(lǎn)储，其通知存款利率和协(xié)定存款利率明显偏高，实(shí)际上不利于商业银行整体(tǐ)负债端(duān)成本的下(xià)降，也成(chéng)为本次约束通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率的触发因素(sù)。

　　是否是(shì)新一轮存款利率下(xià)调(diào)的(de)开始(shǐ)？目前十年期国债收益率高于上一(yī)轮下(xià)调(diào)时低点，1年期LPR持平，因而目前尚不(bù)具备充分(fēn)条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，以 10 年期国债收益率(lǜ)和(hé)以 1 年期 LPR 基(jī)准，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银行下调存(cún)款利率(lǜ)，如一(yī)年(nián)期(qī)定期存(cún)款利率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月(yuè)至今(jīn)， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债(zhài)收益率走高 3.9BP ，并(bìng)未(wèi)进(jìn)一步下行。

　　高频(pín)经济表现：汽车、地产销售改(gǎi)善

　　1）商品消费：乘用车零售(shòu)较上(shàng)周有所改善，今(jīn)年以来累计同比增长(zhǎng)1％。截至5月7日，乘用车零(líng)售同比较上周上(shàng)升27pct至(zhì)67％，今年(nián)累计同比1％。5月1-7日，乘用车市(shì)场零售(shòu)同比增长67％。

　　2）服务消费(fèi)：全(quán)国整车货运量有所(suǒ)反弹(dàn)，京沪深迁(qiān)徙指数继(jì)续上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国(guó)整车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙(xǐ)趋(qū)势(shì)较 2021 年同期上行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房地产(chǎn)市场：地产销售回暖(nuǎn)，五一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房(fáng)周均成交面积两年平均增速回升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线(xiàn)和(hé)三(sān)线城市分(fēn)别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古(gǔ)等 30 余(yú)个城市进(jìn)行了公(gōng)积金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　5）政府(fǔ)性(xìng)基金与基建：当周新增(zēng)专(zhuān)项债147.8亿(yì)，下(xià)周计划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工业生产(chǎn)：受五一假期及需求走弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开(kāi)工率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢胎(tāi)开工(gōng)率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率有(yǒu)所改善。截至 3 月(yuè) 17 日(rì)，交运(yùn)部重(zhòng)点港口(kǒu)货物(wù)吞(tūn)吐(tǔ)量较上(shàng)周(zhōu)回升 0.8％，高速公路货车通行(xíng)量与铁路货运量(liàng)较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗trong>）食品价格：猪(zhū)肉价格继(jì)续下行，菜(cài)价、果价(jià)回升。截至(zhì) 5 月 4 日(rì)，猪(zhū)肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至(zhì) 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调新一轮(lún)的开始？

　　9）工(gōng)业品价(jià)格：油价(jià)小幅回升，国内(nèi)钢价(jià)、煤(méi)价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价(jià)格(gé)回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢(gāng)价格下行(xíng) 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨。截至 5 月 5 日，美(měi)国原油产量 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　存(cún)款利(lì)率下调(diào)新一轮的(de)开始(shǐ)？