银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者(zhě)和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易(yì)日的跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此(c唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ǐ)外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银(yín)行危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性(xìng)风险发(fā)生概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失(shī)业(y唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好è)的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利(lì)息支出(chū)占可(kě)支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部(bù)门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居(jū)民部门(mén)的(de)需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落(luò)也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍也(yě)没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的(de)关系以及可(kě)能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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