▌种植牙(yá)纳入集(jí)采带(dài)动国内耗材(cái)需求(qiú)爆增 口腔CBCT迎拐点

　　受益于老龄化和(hé)支付能力提高，近年(nián)来种植牙需(xū)求呈现爆发式增长。根(gēn)据牙(yá)博士招股(gǔ)说明书(shū)，2020年国内种植牙市场规(guī)模为431亿元，2015-2020年复合(hé)增速为22.07％，预计2030年市场规模(mó)将增至1911亿元(yuán)，2020-2030年复合增速为16.06％。

　　种植牙产业链中包(bāo)括上游设备和耗材企业：种植类如华西口腔科技中(zhōng)心等(děng)；修(xiū)补类如(rú)正海生物、奥精医疗等；设备类(lèi)如口(kǒu)腔全(quán)景机和锥形束投照计算机重组断层(céng)影像设备(bèi)的美亚(yà)光(guāng)电等；数字软件类(lèi)如3shape等，以及他们的(de)上游(yóu)陶瓷块厂商爱(ài)尔(ěr)创（国瓷材料）等。中游为器械经销商：松佰牙科等；下游为(wèi)口腔医疗机构如通策医疗、拜博口腔等。

　　浙商证券孙建等人在3月20日发布的研报中表示，种植牙集采降价后，其渗透(tòu)率有(yǒu)望得到快速提升，同时加速国产口腔(qiāng)CBCT等检测设备需求(qiú)释放。中游设备美亚光电、朗视仪(yí)器是国产口腔(qiāng)CBCT设(shè)备(bèi)龙头。种植牙渗透率(lǜ)提升，民营医院和诊所的(de)设(shè)备(bèi)需求(qiú)弹性更大，国产设备依托性价比优势聚(jù)焦民(mín)营市(shì)场。口腔CBCT上游(yóu)核心零部件上市(shì)公司主(zhǔ)要为奕瑞科技、康众(zhòng)医疗。

　　▌种植牙集(jí)采“短(duǎn)兵相接” “牙茅”面临一(yī)场硬仗

　　正所谓“金眼银牙(yá)铜骨头(tóu)”，在(zài)A股市场里，牙科一直都(dōu)被投(tóu)资者视为(wèi)坡长(zhǎng)雪(xuě)厚的黄金赛道(dào)，关于牙科的纯正(zhèng)上(shàng)市公司只有通策医疗这一家。也正是因为如此，自通策医疗(liáo)借(jiè)壳上市以来(lái)，其便一直备受资金的追捧，被投资者奉为“牙茅”。然而，通(tōng)策医疗最近几年在资本市场走势一路下行，前年最风(fēng)光的时候曾触顶1300亿元市值，而(ér)不(bù)到(dào)2年的(de)时间内市值蒸发超过70％。

　　从2020年、2021年的财(cái)报(bào)数据(jù)来看，种植业务位列通策医疗五(wǔ)大业(yè)务(wù)板块增速第一位。对(duì)通策医疗来说，种植牙业务(wù)是不可或缺的市场。业内人士(shì)透露，一旦种植牙耗材(cái)被集采，通策医疗的盈利(lì)能力很可(kě)能受(shòu)影响。面对(duì)激烈竞(jìng)争的(de)市场，大型(xíng)口腔(qiāng)连锁机构失去了此前(qián)集团采购优势，与公立医院及其他民营口腔机(jī)构站(zhàn)在同一(yī)起(qǐ)跑线，大(dà)幅降(jiàng)价势在(zài)必行，这也(yě)将影响(xiǎng)种植牙最(zuì)终利润率。

　　通策医疗(liáo)面(miàn)对的最大的问题是(shì)，怎么(me)能(néng)把这些(xiē)增量转(zhuǎn)化为自己的增(zēng)量(liàng)。竞争来自(zì)参与(yǔ)集(jí)采的1.8万(wàn)家医疗机构，其中有1.4万家民营医疗机构，占总数的(de)80％。想要获得足够量的种植牙，一要有覆盖面足(zú)够广的口腔机构，二得(dé)有足够多(duō)的医护人员。“种植(zhí)牙放量一直是其所期待的一件事。”3月23日(rì)，通策医(yī)疗(liáo)董秘(mì)处(chù)的回复(fù)直截了当(dāng)。2022年通(tōng)策医疗发布(bù)的财(cái)报中提及——医护(hù)人才储备，这也是其这两年最(zuì)重(zhòng)要(yào)的战略布(bù)局。

　　通策(cè)医疗(liáo)在调(diào)研内容纪要中(zhōng)提到(dào)，宁口2022年上半年营收(shōu)增长3％，净利润下降是(shì)由(yóu)于2022年新增了40名医生储(chǔ)备，增加的人力成本(běn)影响了900万(wàn)元利润。通策医疗(liáo)2022年三(sān)季度财报(bào)中提(tí)到，为“后集采(cǎi)”时(shí)代准备，让90％以上的专家都在支(zhī)持蒲公英医院(yuàn)快(kuài)速(sù)发展，目(mù)标是让蒲(pú)公英(yīng)医院在(zài)最短(duǎn)的时间成(chéng)为当地(dì)第一的口腔医院(yuàn)。值得注意(yì)的是，通策医疗的重磅项目“蒲公英计划”在2018年提出，被公司视为“未(wèi)来五(wǔ)年重要的发展计(jì)划(huà)”。而如今(jīn)，目前来看，该计划仍处筹备或培育(yù)期，2022年上半(bàn)年蒲公英(yīng)分院贡献收入1.71亿(yì)元，净(jìng)利润(rùn)率仅为5.5％；前(qián)三季(jì)度贡献收入(rù)2.98亿(yì)元，新增(zēng)蒲公英分院净利(lì)率仅为8.5％。

　　此外，通策医(yī)疗董(dǒng)秘(mì)提(tí)到，这几年相关医(yī)生的储备(bèi)已经足(zú)够了，“（种植(zhí)牙(yá)）量再(zài)增长10倍(bèi)也够”。“以价换量(liàng)更(gèng)容易形成规(guī)模(mó)效应。目前种植牙(yá)渗透率低，随着价格差异化(huà)定价，总量的快(kuài)速增加仍有望形成规模的较高(gāo)增长。”这是通策(cè)医疗(liáo)2022年底(dǐ)在机构调研(yán)时的观点。一位(wèi)长期(qī)关注消费医疗(liáo)的行(xíng)业人士分(fēn)析，通(tōng)策医疗(liáo)的主(zhǔ)要市(shì)场仍在浙江，但即使在浙江，面对接(jiē)下来(lái)激烈的种植牙市(shì)场，也(yě)没有绝(jué)对优势，“确实是一场硬仗”。

　　“即使没有集采，未来种植牙也会慢慢从(cóng)一个高(gāo)毛利业(yè)务(wù)变成低毛利业务。因为这一部(bù)分对医生的(de)技术要求并(bìng)没有那么高，主要靠(kào)的(de)是(shì)设备定位、辅助软件和(hé)三维(wéi)建模。所(suǒ)有的口(kǒu)腔诊所都能(néng)做，没有(yǒu)那么深的护城河，所(suǒ)以市场竞争会比较(jiào)激烈(liè)。”关注(zhù)口腔赛(sài)道的投资(zī)人说。

　　对于中国(guó)的(de)民营口腔(qiāng)医(yī)院(yuàn)市场(chǎng)而言(yán)，集(jí)采消(xiāo)息和盈利曲线下(xià)降关系也不(bù)大。“其(qí)实在集采消息出(chū)来之前(qián)，民(mín)营(yíng)口腔诊所就(jiù)因为价(jià)格战的原因，自己就把价格压下来了。低于(yú)4500元(yuán)的种植价格(gé)，在业内其实已经(jīng)比(bǐ)比(bǐ)皆(jiē)是。”口腔诊所从业者如是说到。目前，很多民(mín)营口腔诊所面临着(zhe)巨大(dà)的经营压(yā)力，面对高昂的诊(zhěn)所房租(zū)、水电以(yǐ)及(jí)人工费(fèi)用等，其实利润不算高(gāo)。有医疗投资机构工(gōng)作人员(yuán)曾表示，目前80％的(de)民营连锁口腔(qiāng)机构都处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态。

　　▌天(tiān)价种(zhǒng)植牙神(shén)话破灭(miè) 牙科(kē)诊(zhěn)所或大批退出(chū)

　　有业内人士给予了一个乐观的预测，当集采降低价格后，原本属于改善型医疗需求(qiú)的种植牙，将会(huì)成为百姓们的基本需求——几十亿颗(kē)失牙的市场会打开。这几乎奠定了一个薄利多销的局面。但(dàn)这并(bìng)不是在(zài)所(suǒ)有(yǒu)牙科(kē)诊所都会发生的局面。当(dāng)耗材价格(gé)下降后，牙(yá)医利益会受到直接(jiē)冲(chōng)击。“在大(dà)部分诊所里，医生收入(rù)是和耗(hào)材挂钩的。这和骨(gǔ)科心脏(zàng)支架集(jí)采的影响类似，医生(shēng)的工作(zuò)量加(jiā)大不说(shuō)，收入会减少。”业内人士表示最担心的是(shì)到底能不能以(yǐ)价换量。如果(guǒ)薄(báo)利了，但最终(zhōng)没有多(duō)销，经营可能(néng)难以(yǐ)为继。

　　牙科是医院所有科室中(zhōng)，最适合独立执业的(de)。即便在(zài)改革开放之前，全(quán)国各(gè)地的个体(tǐ)牙医也不在(zài)少(shǎo)数(shù)。国家卫(wèi)生统计年鉴显示，2020年全国民营口(kǒu)腔医院、诊所加起来有66000多家，提供的口腔医疗服务占到总(zǒng)量(liàng)69％左右。民营口(kǒu)腔医院或诊所的一(yī)大特点就是连(lián)锁(suǒ)率特别低，只(zhǐ)有(yǒu)约4.8％，绝大部分(fēn)牙科诊(zhěn)所都是“个体(tǐ)户”。牙科特别依赖医生的(de)个人(rén)能力，牙医独立执业(yè)会比其他专科容易很多。

　　“种植牙的暴(bào)利在上(shàng)游的厂家(jiā)，到(dào)了终端诊所，利润空(kōng)间很微薄(báo)，还没有算(suàn)上房(fáng)租、水电、折旧。”业内人士认(rèn)为，假如(rú)耗材降价，但没有带来体量的增长，薄利了之后又没(méi)多销，就形成了一个悖(bèi)论。当收(shōu)入(rù)不(bù)足以(yǐ)支撑过高的运营成本时，一些诊所不(bù)得不关(guān)停(tíng)退(tuì)市。长远来(lái)看，种(zhǒng)植牙是整个口腔(qiāng)治疗(liáo)过程中，应(yīng)对牙齿(chǐ)缺(quē)失时最后的办(bàn)法(fǎ)，更重要的是提高公(gōng)众(zhòng)对口腔(qiāng)卫生的关注意识。“世界卫生组织提出的‘8020’标准，是(shì)希望在(zài)80岁(suì)的时候每个(gè)人都(dōu)有20颗以上(shàng)的好牙齿，而不是20颗种植牙。”业内(nèi)人(rén)士如(rú)是说(shuō)。

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