申(shēn)万一级(jí)的(de)半导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最(zuì)大的是(shì)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前(qián)景广阔等(děng)特点，也(yě)因此成(chéng)为A股市场有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无(wú)论是头部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速(sù)发(fā)展(zhǎn)，市场规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量(liàng)越来(lái)越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业营收增速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企(qǐ)业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收快(kuài)速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代(dài)化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母净利润(rùn)增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存高位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有18家(jiā)企业净(jìng)利润增速(sù)在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速与低基数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速(sù)最(zuì)快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居(jū)前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货(huò)周转率这(zhè)一(yī)经营风(fēng)险(xiǎn)指(zhǐ)标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率同比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低于行业(yè)中位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求(qiú)放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在(zài)年报(bào)中也(yě)说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司(sī)经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发(fā)上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不(bù)断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用中位数为1.6牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗2亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合研发(fā)费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国(guó)内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐(xié)振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数(shù)为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入。研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研(yán)发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业(yè)领域(yù)中的头(tóu)部(bù)公司(sī)实现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗