5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)2000克是多少斤啊有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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