财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超gta5怎么切换角色多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台gta5怎么切换角色，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qígta5怎么切换角色)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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