财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(s一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万'>一亿等于多少一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万hí)在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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