北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(hu铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗áng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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