A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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