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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之华大基因有国家背景吗称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通华大基因有国家背景吗“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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