不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人(rén)做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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