原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集(jí)体刷(shuā)高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营(yíng)收净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在(zài)打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，过去(qù)三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可(kě)忽视的(de)影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构(gòu)性增(zēng)长。但(dàn)随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一(yī)个(gè)共(gòng)同主(zhǔ)题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销(xiāo)量已经(jīng)连续多(duō)年下(xià)降，行业集(jí)中度(dù)不断提升，存(cún)量(liàng)竞(jìng)争格局(jú)下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经(jīng)济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名酒企业(yè)基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食(shí)品产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一(yī)个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长的另(lìng)一个特征是(shì)，在(zài)过去取得了(l赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读e)稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基(jī)本形成了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产(chǎn)品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势以外，其中高端产品销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高(gāo)端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而同都在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因(yīn)为产(chǎn)品结构优化(huà)的需(xū)要(yào)，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能(néng)扩建等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持续保(bǎo)持结构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业(yè)分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非(fēi)名酒市场，而基(jī)于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒上(shàng)市企(qǐ)业财(cái)报发现，除(chú)头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家基(jī)础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企(qǐ)业(yè)规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规模、省(shěng)外(wài)市场开(kāi)拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向(xiàng)钛(tài)媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局(jú)，挤进一线市场(chǎng)，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能(néng)说(shuō)明问(wèn)题。举例而言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报(bào)中表示是(shì)因(yīn)为去年同(tóng)期基(jī)数较高(gāo)，以(yǐ)及公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务(wù)体量(liàng)和(hé)利润(rùn)出(chū)现萎(wēi)缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读>高库存仍是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率与上年同期相比增长(zhǎng)，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证了(le)白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增长基(jī)本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一(yī)定程度(dù)上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情(qíng)况。截至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合(hé)同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负(fù)债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现(xiàn)整个市(shì)场除(chú)了茅台(tái)供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品都(dōu)存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对(duì)白酒发展来说(shuō)存在(zài)隐忧。”但他(tā)也表示，“预(yù)计(jì)今(jīn)年(nián)下半年中秋节后(hòu)有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经济面的(de)恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者(zhě)关系互(hù)动平台回(huí)答投资者关于库存的(de)问题时就(jiù)谈到(dào)，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道(dào)库存量不(bù)到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端(duān)动销放(fàng)缓，造成了社会库存积压。从产能来(lái)看(kàn)，近十年来白酒产量(liàng)在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过(guò)剩是不(bù)争(zhēng)的事实(shí)，未(wèi)来(lái)仍然是趋(qū)势之一(yī)。加之(zhī)消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去库存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的(de)是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一(yī)栏的数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快，谁(shuí)的(de)价(jià)格倒挂恢复得(dé)快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

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