近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(d我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意e)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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