5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xi杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物āo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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