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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月2剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么6日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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