射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么ng>

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。