来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成(chéng)绩，即“经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)公布(bù)的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度(dù)时的预(yù)期。但随后会议也(yě)提到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)明(míng)显改善，但(dàn)距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的(de)6％附(fù)近的(de)增速，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求，会议强韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精(jīng)神一(yī)致。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营主体活(huó)力(lì)结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多(duō)通(tōng)过(guò)激发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通过改革(gé)开放的方式激发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心(xīn)从根本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激(jī)发活力(lì)为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策(cè)要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本(běn)次会议强调(diào)“形成扩大需(xū)求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居民劳动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其(qí)是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放(fàng)在更加重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加(jiā)快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能(néng)等设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推动平(píng)台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是(shì)重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出(chū)清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经(jīng)济(jì)问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。

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