本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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