A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画strong>万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画>实际(jì)需(xū)要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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