申(shēn)万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二(èr)级(jí)子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯(xīn)片战略发(fā)展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也(yě)因(yīn)此成为(wèi)A股(gǔ)市(shì)场有影响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数(shù)量(liàng)，均位居科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上(shàng)市(shì)公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半(b分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例àn)导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的(de)闻(wén)泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集中(zhōng)度却(què)在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑(huá)，或主要由三方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本(běn)助力之下营收(shōu)快速(sù)增长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处(chù)于国(guó)产替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量(liàng)增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业归(guī)母净(jìng)利润增速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业(yè)务(wù)矩阵，受(shòu)益于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关(guān)客(kè)户的(de)广泛认可。去年(nián)芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行(xíng)业(yè)第92名(míng)，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润(rùn)增速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等(děng)相关产品的(de)周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流(liú)能力，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的(de)局(jú)面，进而(ér)对股价表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持平，该(gāi)年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存(cún)货(huò)质量下滑(huá)的企业(yè)，股(gǔ)价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级(jí)、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业(yè)毛利率中(zhōng)位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消费(fèi)品需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率在(zài)60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高(gāo)的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长四成(chéng)，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度(dù)可观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通信(xìn)网络(luò)设备用(yòng)石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在(zài)3亿元(yuán)以(yǐ)上，可(kě)谓(wèi)既(jì)有研(yán)发高(gāo)占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中(zhōng)的头部公(gōng)司(sī)实(shí)现了批量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

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