在股(gǔ)市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》1亿等于多少万约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务1亿等于多少万(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī1亿等于多少万)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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