近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观(guān)、产卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的(de)压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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