当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。<巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么/p>

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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