5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(l绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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