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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.sand可数吗还是不可数，thousand可数吗7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另sand可数吗还是不可数，thousand可数吗外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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