昨夜今晨，全(quán)球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克(kè)希尔年度股(gǔ)东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美国(guó)银行业动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲(chōng)突持续升温(wēn)，人工(gōng)智能正带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者(zhě)们热(rè)切(qiè)盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦发布(bù)一(yī)季度财报显示(shì)，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度(dù)投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)“将带(dài)来灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构(gòu)必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿所有储户(hù)的决定，因为不(bù)这样做可能会损害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一(yī)个问(wèn)题(tí)时说，如果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美国(guó)经济(jì)带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是(shì)和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但(dàn)一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告(gào)的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次(cì)的波动来自于另(lìng)外(wài)一个(gè)地方，他们可能在过(guò)去的(de)6个(gè)月中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说好(hǎo)像失业率、就业(yè)率的情况造成的(de)，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在这六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿(yì)美元(yuán)的(de)股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突(tū)显出(chū)，巴(bā)菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为(wèi)，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。自今年年(nián)初(chū)以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益今年将下(xià)降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希(xī)尔经(jīng)常被视为(wèi)经济(jì)健康状况的(de)代表，因(yīn)为其业(yè)务(wù)范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到(dào)电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功归功于(yú)过去(qù)几十年美国经(jīng)济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接(jiē)班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？现在的(de)这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他(tā)们不能处理得(dé)当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个(gè)公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规模是(shì)否(fǒu)令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支(zhī)持(chí)美联储压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个很(hěn)大(dà)的(de)数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到(dào)美联(lián)储资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到一(yī)句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀(zhàng)暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如(rú)果靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其他地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年(nián)或(huò)者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的(de)事情，建了(le)很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购(gòu)买更(gèng)多石(shí)油公司的股票(piào)，但对(duì)现在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联储让(ràng)债(zhài)务货币化，中国(guó)巴(bā)西(xī)沙特等都在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地(dì)位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元储备(bèi)货币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法(fǎ)预(yù)测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得(dé)选(xuǎn)票会适得(dé)其反。芒格(gé)在提(tí)到日本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对(duì)于日本(běn)实施的(de)经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元(yuán)是储备货币，那些事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿日(rì)本。不断印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于(yú)需的市场格(gé)局下(xià)，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后在(zài)五(wǔ)一(yī)假期前又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改(gǎi)委于(yú)5月5日下(xià)午发布(bù)最(zuì)新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定(dìng)，国家(jiā)发改(gǎi)委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续(xù)振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对(duì)较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势(shì)也刺(cì)激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪(zhū)现(xiàn)货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产(chǎn)品高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类(lèi)上市公司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低(dī)迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业(yè)的发(fā)展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵(hē)护(hù)，有助于(yú)提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面(miàn)随即(jí)作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二(èr)育等(děng)利多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数(shù)据，截(jié)至今年一季度，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下降(jiàng)幅度(dù)相(xiāng)当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能(néng)有(yǒu)继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱(qū)动周(zhōu)期上行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价(jià)，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二(èr)次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高(gāo)于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入(rù)库及(jí)收储带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研(yán)究员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺季，因此(cǐ)生猪近端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供(gōng)应压力(lì)最(zuì)大的时间点(diǎn)有望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪肉(ròu)收储，消费端恢复(fù)后下方现(xiàn)货(huò)价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现(xiàn)已在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续在收储(chǔ)加正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？持下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投(tóu)资者在交易上可(kě)从(cóng)单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来(lái)的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？