私(sī)募基金(jīn)运(yùn)作(zuò)即(jí)将迎来更全(quán)面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金业协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私(sī)募证券投资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)纳入(rù)统一规范，中基(jī)协实施登记备案以来(lái)，我国私募(mù)证券投资基金(jīn)行业(yè)发展(zhǎn)迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中基协(xié)已(yǐ)登记私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)9000余家，存(cún)续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易(yì)策略逐步多(duō)元化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生(shēng)品，已经(jīng)成为资本市场(chǎng)重要的(de)机(jī)构投资者之一。中基协结合私募证券投资基金行业(yè)实践(jiàn)，坚持规范发展(zhǎn)和(hé)问(wèn)题导向(xiàng)，起草形成《运作(zuò)指引》，明确(què)底线要求，针对重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募证券投资基(jī)金运作规则(zé)体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共计三十二(èr)条(tiáo)，对私募(mù)证券投资基金募集(jí)、投资、运作管理等(děng)环节提出了规(guī)范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求(qiú)方面，在募(mù)集及存(cún)续门槛要求上，明确私晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里募证券投资基(jī)金(jīn)初始募集及存续规模(mó)不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私(sī)募投资基金登(dēng)记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里套指引，进一步明(míng)确了(le)私募登记(jì)备案标准，其(qí)中就提出私募(mù)证券基金初(chū)始(shǐ)实缴募(mù)集资(zī)金规模(mó)不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指引(yǐn)》的相关(guān)要求与《备案(àn)办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合同中应(yīng)当明确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现(xiàn)基金资(zī)产净值低于(yú)1000万元人民币的，该私募证券投资基(jī)金进入(rù)清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集(jí)规(guī)模的基(jī)础上，增加了存续要(yào)求，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资(zī)金后(hòu)再赎回(huí)的方式备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模的(de)私(sī)募(mù)生存难(nán)度越来(lái)越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理上，为加强流动性风(fēng)险管理(lǐ)，《运(yùn)作指引》要求(qiú)私募证券投资基(jī)金开放申赎频率不得高于(yú)每月一(yī)次(cì)。为引导投资者理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确(què)基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资(zī)者不少于(yú)6个月的(de)份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面，在(zài)组合投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理人提(tí)升(shēng)专业投资能力(lì)，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)采取资(zī)产组合(hé)的方式进行(xíng)投(tóu)资。单只私募证券投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该基金(jīn)净(jìng)资(zī)产的25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基(jī)金投资于同一资产(chǎn)的资(zī)金，不(bù)得超过该资产的(de)25％。银行活期(qī)存(cún)款、国债、中央银(yín)行票据(jù)、政(zhèng)策(cè)性金(jīn)融债(zhài)、地方政府债(zhài)券(quàn)、公开(kāi)募集(jí)基金(jīn)等(děng)中国证监会、协会认(rèn)可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架(jià)构、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资于(yú)其他私募证券投资基金或者金(jīn)融机构发行的资产管理产品的，应当明确约定所投资的私(sī)募证券投资基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品不再投资除(chú)公(gōng)开募(mù)集基金以外的其他私募证券投资基(jī)金或(huò)者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确(què)私(sī)募基金应当以风险管(guǎn)理、资(zī)产配(pèi)置为目标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易，不得将(jiāng)衍生品交易(yì)异化为(wèi)股票、债券等场内(nèi)标(biāo)的的(de)杠(gāng)杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服(fú)务，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要(yào)求私募证券投资基金管理人(rén)建立健全内(nèi)部制度(dù)，遵(zūn)循(xún)投资者利益(yì)优先与公(gōng)平(píng)交易原(yuán)则，防范利益输送。对量化(huà)私募证券(quàn)投资基金在交易系统安全、异常交易(yì)监控、内(nèi)部(bù)管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方(fāng)面提出(chū)规(guī)范要求。进(jìn)一步细化对私募证券投资(zī)基金投(tóu)资运作（如(rú)衍生(shēng)品、境外资产等(děng)特殊交(jiāo)易(yì)）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规模私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人(rén)和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息(xī)报(bào)送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)定期开(kāi)展压(yā)力测试(shì)、建立风险准备金制度(dù)等。具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，同(tóng)一实际控制人控制(zhì)的私募(mù)基金(jīn)管理人在最近一年度末合计(jì)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风(fēng)险管理(lǐ)制度(dù)，每季度(dù)至少进行一(yī)次(cì)压力测试。私募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人应当结合市(shì)场状况和自身管理能(néng)力制定(dìng)并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应急预案，明(míng)确(què)预案触发(fā)情景、应(yīng)急程(chéng)序与措施(shī)等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管理人应当(dāng)对投(tóu)资者(zhě)资金来源(yuán)的合规性(xìng)进行审查(chá)，不得由(yóu)投资者或其指定第三方(fāng)下达投资指令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融机(jī)构资产管理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士(shì)向期货(huò)日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的(de)实际标准在向金融机(jī)构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如(rú)果按(àn)目前征(zhēng)求(qiú)意见稿的水平落(luò)实(shí)，执(zhí)行后会快速抹平私募基金相(xiāng)对其他资(zī)管(guǎn)产品的灵活度，让资金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策(cè)略表现(xiàn)及管理人的整(zhěng)体运营和服务(wù)水平上(shàng)，而非政策监管(guǎn)红利(lì)。这将更有(yǒu)利于行业的健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予了过渡期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作指引》施行后，新备案的私募证券投资(zī)基(jī)金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减(jiǎn)少新老基金(jīn)的套利空间，对存量(liàng)基金针对不同情况提(tí)出差(chà)异化整改要求，并对重点条(tiáo)款的整改给(gěi)予充分过渡期安(ān)排(pái)：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符(fú)合(hé)最低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不(bù)得新增募集规(guī)模(mó)及投资者(zhě)，不得(dé)展期，新增(zēng)投(tóu)资活动获得须符合(hé)《运作指引》要求，合(hé)同(tóng)到(dào)期后予以清(qīng)算(suàn)；

　　对(duì)于(yú)不符合(hé)《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基金(jīn)发生基金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里》要求；基金合同存续期限发生变(biàn)化的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续期限的私募证券投资基金，要(yào)求(qiú)在《运作(zuò)指引》施(shī)行后12个月内，修改基(jī)金(jīn)合同，约定明(míng)确的基金存(cún)续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里