原本被(bèi)视为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却又(yòu)一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕(bì)，整体来看，稳健增长依然(rán)是白酒(jiǔ)行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动(dòng)销(xiāo)战后，今年一季度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境(jìng)对(duì)白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头(tóu)部酒企(qǐ)的(de)抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引导行(xíng)业结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正处于(yú)新一轮(lún)调(diào)整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企(qǐ)业(yè)的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长的(de)表现之一是(shì)优势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经连续多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示(shì)，头部名(míng)酒企(qǐ)业基本保持了(le)两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现(xiàn)营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放(fàng)开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处酒的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另一个特征(zhēng)是，在过去(qù)取得了稳定增长和(hé)快速(sù)发展的企业，基本(běn)形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模式(shì)，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上(shàng)除高端一(yī)如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销量都(dōu)以(yǐ)超两位(wèi)数的涨幅增长。头部(bù)品(pǐn)牌产(chǎn)品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同(tóng)都在进行产品结(jié)构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动了(le)各酒企、产区(qū)的优质产(chǎn)能的释(shì)放(fàng)。20家上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下(xià)，头(tóu)部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势(shì)，进一步(bù)挤压非名(míng)酒市(shì)场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财(cái)报发现，除(chú)头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年(nián)则进一(yī)步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒板(bǎn)块的(de)二级梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内有一定话语权、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动了二(èr)级梯队的分(fēn)化加速。蔡(cài)学(xué)飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局(jú)，挤进一线(xiàn)市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处>　　

　　2023一季报(bào)也能说明(míng)问(wèn)题(tí)。举例(lì)而(ér)言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因(yīn)为(wèi)去(qù)年同期基数较高，以及(jí)公(gōng)司(sī)主动进行(xíng)了策略调整导致(zhì)。

　　

　　另一典型(xíng)是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量和(hé)利润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了(le)228％。对(duì)此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道(dào)等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒的高库存(cún)更(gèng)加(jiā)值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高(gāo)居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位数(shù)以上。

　　

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度(dù)上反映当前(qián)渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等(děng)同比降幅(fú)超(chāo)五(wǔ)成。截(jié)至今年一(yī)季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业(yè)资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒业(yè)绩非常优秀。但是我(wǒ)们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅(máo)台供(gōng)不应(yīng)求(qiú)以外，其他产品都存在价(jià)格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说明(míng)除茅台(tái)以外社会库存很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下(xià)半年中秋(qiū)节后有望成(chéng)为酒业(yè)重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的(de)看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复(fù)以及(jí)社(shè)会活动的复苏，会加(jiā)速(sù)去库存，特别是名酒库存会(huì)得(dé)到很大的(de)缓解，但是(shì)区域中小企业(yè)仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资(zī)者关(guān)系互动平台(tái)回答(dá)投(tóu)资者关于(yú)库存的问(wèn)题时就(jiù)谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤(yóu)其在过去三年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压(yā)。从产能来(lái)看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量在不断下(xià)降，白(bái)酒(jiǔ)产业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋(qū)势之一(yī)。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规(guī)模(mó)恢复的前提(tí)下，白(bái)酒去库存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环(huán)节都(dōu)在努力(lì)，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销(xiāo)上大(dà)手笔(bǐ)撒(sā)钱(qián)，大部分(fēn)酒企年(nián)报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的数字(zì)在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁就能在新(xīn)周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处