财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百(b全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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